스테이블코인이 커질수록 미국이 웃는 이유, 결국 국채로 연결된다

요즘 미국이 스테이블코인을 대하는 분위기가 완전히 달라졌다.

과거에는 가상자산을 규제해야 할 대상으로 보는 시각이 강했다면 지금은 오히려 제도권 안으로 끌어들이려는 움직임이 빨라지고 있다.

대표적인 것이 GENIUS Act다.

그런데 여기서 한 가지 의문이 생긴다.

미국은 왜 이렇게 스테이블코인을 키우려고 할까?

단순히 가상자산 산업을 키우기 위해서라고 보기에는 미국이 얻는 것이 하나 더 있다.

바로 미국 국채 수요다.

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스테이블코인은 그냥 디지털 달러가 아니다

USDT나 USDC 같은 달러 스테이블코인의 구조부터 생각해보자.

우리가 1달러짜리 스테이블코인 하나를 받으려면 발행사는 그 1달러를 뒷받침할 준비자산을 가지고 있어야 한다.

문제는 그 돈을 어디에 보관하느냐다.

현금으로만 들고 있으면 수익이 거의 없다.

그래서 스테이블코인 발행사들이 선호하는 자산 중 하나가

미국 단기 국채(T-Bill)다.

여기서 재미있는 구조가 만들어진다.

사람들이 스테이블코인을 많이 사용한다.

↓

스테이블코인 발행량이 늘어난다.

↓

발행사는 준비자산을 더 많이 확보해야 한다.

↓

미국 단기 국채 수요가 늘어난다.

결국 스테이블코인 시장이 커질수록 미국 국채를 사주는 새로운 구매자가 생기는 셈이다.

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이게 지금 미국에는 꽤 중요하다

미국의 가장 큰 고민 중 하나는 너무 많이 늘어난 국가부채다.

국채를 계속 발행해야 하는데 국채를 사려는 수요가 충분하지 않으면 어떻게 될까?

국채 가격은 떨어지고 금리는 올라간다.

특히 장기금리가 올라가면 문제가 커진다.

기업 회사채 금리부터 주택담보대출, 데이터센터 투자비용까지 미국 경제 전체의 자금조달 비용이 올라가기 때문이다.

그래서 최근 미국 재무부가 장기채 시장을 안정시키려는 움직임을 계속 보여주는 것도 이와 무관하지 않다.

그런데 스테이블코인이라는 새로운 국채 구매자가 등장했다.

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이미 1,000억 달러를 넘어섰다

이건 아직 먼 미래의 이야기도 아니다.

미 재무부 산하 TBAC가 2025년 분석한 자료를 보면 당시 주요 스테이블코인 발행사들이 보유한 미국 T-Bill은 이미

1,200억 달러 이상

으로 추정됐다.

그리고 스테이블코인 시장이 빠르게 성장할 경우 추가적인 T-Bill 수요가

약 9,000억 달러

발생할 가능성까지 제시했다.

2028년에는 스테이블코인 발행사의 T-Bill 보유 규모가 약

1조 달러

까지 증가할 수 있다는 시나리오다.

물론 이것은 전망치일 뿐이다.

하지만 미국 정부가 왜 스테이블코인을 그냥 가상자산 시장의 문제로만 보지 않는지는 알 수 있다.

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GENIUS Act를 보면 더 명확해진다

미국이 만든 GENIUS Act의 핵심 중 하나는 스테이블코인의 준비자산이다.

스테이블코인을 마음대로 발행하는 것이 아니라 충분한 준비자산을 보유하도록 규제한다.

그리고 그 준비자산으로 인정되는 대표적인 자산이 현금과 단기 미국 국채 같은 고유동성 자산이다.

이 구조가 정착되면 재미있는 일이 벌어진다.

민간기업이 스테이블코인을 발행하지만 그 뒤에는 미국 국채가 쌓인다.

즉,

민간이 디지털 달러를 확산시키고

그 과정에서 미국 국채 수요가 만들어지는 구조다.

미국 정부가 직접 CBDC를 전 세계에 보급하는 것과는 완전히 다른 방식이다.

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미국 입장에서는 두 마리 토끼다

첫 번째는 달러 패권이다.

예를 들어 자국 통화 가치가 불안한 국가에 사는 사람이 있다고 생각해보자.

과거에는 달러를 보유하려면 은행 계좌나 현찰이 필요했다.

하지만 스테이블코인이 있으면 스마트폰과 인터넷만으로 달러 기반 자산을 보유하고 이동시킬 수 있다.

스테이블코인이 전 세계로 확산될수록

달러를 사용하는 사람도 자연스럽게 늘어날 가능성이 있다.

두 번째가 미국 국채 수요다.

스테이블코인이 늘어날수록 그 뒤에 필요한 준비자산도 증가한다.

그리고 그 돈의 상당 부분이 미국 단기 국채 시장으로 들어간다면

달러 사용 확대 → 스테이블코인 증가 → 미국 국채 수요 증가

라는 연결고리가 만들어진다.

실제로 베센트 미국 재무장관도 GENIUS Act가 통과됐을 때 스테이블코인이 달러의 기축통화 지위를 강화하고 미국 국채 수요를 증가시킬 것이라는 점을 공개적으로 강조했다.

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그런데 여기서 중요한 포인트가 하나 있다

스테이블코인이 미국의 모든 국채 문제를 해결해주는 것은 아니다.

특히 현재 미국 시장이 걱정하는 것은 10년물·30년물 같은 장기 국채금리다.

반면 스테이블코인 준비자산 수요는 기본적으로 단기 국채 쪽에 집중될 가능성이 높다.

그래서

스테이블코인 증가 → 미국 30년물 금리 급락

이렇게 단순하게 연결하면 안 된다.

오히려 이렇게 보는 게 맞다.

미국 정부가 단기채를 발행한다.

↓

스테이블코인 시장이 커진다.

↓

발행사들이 준비자산으로 단기 국채를 매입한다.

↓

단기 국채의 새로운 구조적 수요가 만들어진다.

↓

미 재무부의 자금조달 부담을 일부 덜어준다.

이 정도다.

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그래서 미국의 스테이블코인 정책을 이렇게 간다

미국이 갑자기 비트코인이나 가상자산을 좋아하게 됐다고 보는 것보다

달러와 미국 국채의 새로운 유통망을 만들고 있다

고 보는 쪽이 더 흥미롭다.

예전에는 해외 중앙은행, 은행, 연기금 등이 미국 국채의 주요 구매자였다.

앞으로는 여기에 하나가 추가될 수 있다.

스테이블코인 발행사다.

그리고 더 재미있는 것은 그 국채 수요의 출발점이다.

전 세계 사람들이 USDT나 USDC를 사용하면 할수록 그 뒤에서는 누군가 미국 국채를 사야 한다.

즉 미국 입장에서는

전 세계의 스테이블코인 사용자를 간접적인 미국 국채 수요자로 바꾸는 구조가 만들어질 수 있다.

나는 미국이 스테이블코인을 키우려는 이유를 볼 때 이 부분을 가장 중요하게 보고 있다.

스테이블코인은 단순한 코인이 아니다.

달러의 디지털 유통망이면서 동시에 미국 국채의 새로운 수요처가 될 수 있다.

지금처럼 미국의 부채가 커지고 국채를 누가 계속 사줄 것인가가 중요해지는 시기라면,

미국이 스테이블코인에 적극적으로 나서는 이유도 조금 다르게 보인다.