LS일렉트릭 수주잔고 오류, 아직도 변압기 섹터 무지성 확신하니?

전력과 변압기 섹터의 대장주로 질주하던 LS일렉트릭에서 황당한 사건 발생.

사건의 발달은 지난 5월 15일에 제출했던 올해 1분기 보고서였다. 이걸 5월 27일 오후에 갑자기 '정정 공시'하면서 판이 커진 거다.

• 기존 기재 내용: LS일렉트릭 사업 부문 중 '기타' 품목의 수주잔고를 1조 5,445억 원으로 올려둠.

• 정정 후 내용: 알고 보니 이게 154억 원이었음. (앉은 자리에서 약 1.5조 원이 증발)

이 '기타' 항목 오타 하나 때문에 LS그룹 전체 수주잔고도 기존 18.2조 원에서 16.7조 원으로 뚝 떨어져 보이게 됐다. 회사 측은 단순 실무자의 단위 기입 오류라고 해명했지만, 시장은 냉정했다. 아무리 오타라지만 '조 단위' 수치를 틀려놓고 보름 가까이 방치했다는 것에 분노한 금융감독원이 결국 LS 측에 공식 경위서 제출을 요구한 상태다.

그리고 이 오류의 나비효과로 그동안 무적 랠리를 펼치던 변압기 섹터 전체가 전반적으로 흔들리고 있다.

실적이 찍히기 전, 전력주 강세 논리에 들어온 '태클'

여기에더해, 그동안 전력주를 불타기 하던 주포들의 핵심 논리가 무엇이었나? 데이터센터 폭발, 전기차 보급, 냉난방 전기화 등으로 인해 전력 수요가 "구조적으로 무한 확장"한다였다.

하지만 실질적인 실적이 온전히 장부에 찍히기 전인 지금, 시장 한편에서는 이 논리를 정면으로 반박하는 보고서들이 등장하고있다.

1. 수요 전망의 중복 계산(Double Counting) 가능성 전 세계 빅테크들이 저마다 데이터센터를 짓겠다고 발표한 수치를 다 합치다 보니, 실제 필요한 전력보다 시장 전망치가 과도하게 뻥튀기(중복 계산)됐을 확률이 높다는 지적이다.

2. AI의 미친 기적과 효율 개선 (Feat. DeepSeek) 최근 딥시크(DeepSeek) 같은 사례가 보여주듯, 꼭 천문학적인 전력과 무지막지한 GPU를 때려 박지 않아도, 알고리즘과 소프트웨어 효율 개선만으로 같은 성능을 구현해 내는 기술 혁신이 일어나고 있다. 시장 트랜드 변화가 빨라도 너무 빠르다, 이번달만 보면 "조금더 전력을 줄일수있다면, 조금더 메모리를 줄일수있다면" 이 전제가 깔리는곳에 관심이 엄청나게 쏠린다.

3. 전력망·인허가·지역 반발이라는 현실적인 벽 데이터센터든 발전소든 이 모든 것들의 시작은 결국 '부동산 구입'이다. 땅만 산다고 끝이 아니다. 실제 건설 단계로 들어가면 전력망 인프라 부족, 환경 규제, 입지 선정, 송전 제약이라는 지독한 현실적 제약에 걸려 계획이 딜레이될 가능성이 농후하다.

당장 줍지 말고, 판이 정리될 때까지 전략적인 접근

물론 거대한 방향성으로 볼 때 전력 수요가 증가하는 패러다임 자체는 맞다.

다만 시장이 지금까지 외치고 있던 "무조건 전기가 부족하니까 관련 기업은 전부 구조적 성장이야!"라는 식의 무지성 환호성은 이제 조심해야할시기. 이제는 철저하게 진짜 실적과 수주잔고의 속살을 유심히 살펴봐야 할때인듯하다.

"당장 주가 떨어졌다고 줍지말고 조금씩 매집하자."

지금은 칼자루를 쥔 금융감독원이 움직인 타이밍이다.

• LS가 언제 경위서를 제출하는가

• 금감원이 그 경위서를 검토한 후 어떤 수위의 판단(징계나 제재)을 내리느냐

이 두 가지 리스크가 완전히 해소되고 시장이 차갑게 식었을 때 접근하는 것이 장기적으로 봤을 때 내 평단가를 훨씬 더 낮게 매집할 수 있는 기회가 될 것이다.